#IMF: Brexit của Vương quốc Anh đã ném một cờ lê vào các công trình của nền kinh tế thế giới

Maurice Obstfeld, cố vấn kinh tế và giám đốc nghiên cứu của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), lập luận rằng cuộc bỏ phiếu ngày 23 tháng XNUMX của Vương quốc Anh về việc rời khỏi Liên minh Châu Âu đã gây thêm áp lực suy thoái cho nền kinh tế thế giới vào thời điểm tăng trưởng chậm lại trong bối cảnh một loạt các khó khăn. rủi ro giảm giá còn lại.

Nửa đầu năm 2016 cho thấy một số dấu hiệu đầy hứa hẹn - ví dụ, mức tăng trưởng cao hơn dự kiến ​​ở khu vực đồng euro và Nhật Bản, cũng như sự phục hồi một phần giá cả hàng hóa đã hỗ trợ một số nền kinh tế mới nổi và đang phát triển. Do đó, kể từ ngày 22 tháng 2016, chúng tôi đã chuẩn bị nâng nhẹ dự báo tăng trưởng toàn cầu 17-XNUMX. Nhưng Brexit đã tạo ra một trở ngại cho công việc này.

Mới Cập nhật triển vọng kinh tế thế giới, được phát hành hôm nay (19 tháng XNUMX), báo cáo phân tích đã sửa đổi của chúng tôi. Triển vọng trong tháng 3.2 của chúng tôi là tăng trưởng sản lượng toàn cầu là 2016% trong năm 3.5 và 2017% trong năm 0.1. Trong bản cập nhật ngày hôm nay, chúng tôi đã giảm cả hai dự báo đó xuống 3.1 điểm phần trăm, tương ứng là 3.4-2017%. So với kịch bản cơ sở tháng 2016, kịch bản cơ sở mới tập trung vào tình trạng tăng trưởng chậm lại trong năm XNUMX ở các nước phát triển. Bên ngoài các nền kinh tế tiên tiến, lợi ích ở nhóm mới nổi tương ứng với tổn thất ở các nền kinh tế thu nhập thấp. Việc giảm tốc độ tăng trưởng ở khu vực châu Phi cận Sahara - do tình hình kinh tế vĩ mô khó khăn ở các nền kinh tế lớn nhất khu vực là Nigeria và Nam Phi - có ý nghĩa sâu sắc: năm XNUMX, tăng trưởng sản lượng của khu vực sẽ không bằng tốc độ tăng trưởng dân số, kéo theo thu nhập bình quân đầu người giảm.

Bản sửa đổi này kết hợp các tác động dự kiến ​​của Brexit cũng như những diễn biến khác kể từ tháng 4 khiến chúng tôi phải điều chỉnh triển vọng. Đương nhiên, những tác động trực tiếp đặc biệt do Brexit gây ra là lớn nhất ở châu Âu, đặc biệt là Vương quốc Anh. Dự đoán của chúng tôi đối với các lĩnh vực khác ít thay đổi do Brexit.

Mặc dù có sự phân bố không đồng đều giữa các khu vực trên thế giới, mức tăng trưởng chung trong dự báo cơ bản toàn cầu của chúng tôi ở mức vừa phải, phản ánh đánh giá tương đối nhẹ về tác động tiêu cực của Brexit. Tuy nhiên, kịch bản đó dựa trên thông tin cấp quốc gia hiện có, vẫn còn rất hạn chế trong thời kỳ hậu Brexit. Do đó, điều quan trọng cần nhấn mạnh là tác động thực sự của Brexit sẽ diễn ra dần dần theo thời gian, cộng thêm các yếu tố bất ổn về kinh tế và chính trị có thể chỉ được giải quyết sau nhiều tháng. Ngược lại, lớp phủ của sự không chắc chắn thêm này có thể mở ra cơ hội cho phản ứng khuếch đại của thị trường tài chính trước những cú sốc tiêu cực. Do đó, mặc dù kịch bản trung tâm giảm nhẹ một cách khiêm tốn của chúng tôi là kết quả có thể xảy ra nhất theo đánh giá của chúng tôi, nhưng vẫn có những khả năng đi xuống khác với mức tăng trưởng thấp hơn đáng kể ở châu Âu và sự lan tỏa có thể cảm nhận được bên ngoài.

Do những tác động trong tương lai của Brexit là không chắc chắn nên Cập nhật triển vọng kinh tế thế giới trình bày hai minh họa dựa trên mô hình về các kịch bản thay thế cho đường cơ sở – một kịch bản tệ hơn ở mức độ vừa phải và một kịch bản khác tệ hơn nhiều. Những kịch bản này được thúc đẩy bởi sự không chắc chắn mà Brexit gây ra về mối quan hệ thương mại cuối cùng của Vương quốc Anh với phần còn lại của Liên minh Châu Âu và thế giới rộng lớn hơn; độ dài và mức độ tranh chấp của các cuộc đàm phán; khó khăn của thị trường trong việc đánh giá những tác động gây suy giảm nhu cầu; và dẫn đến việc thắt chặt tài chính dẫn đến căng thẳng lan rộng trong khu vực ngân hàng ở khu vực đồng Euro. Để các kịch bản thay thế có thể phát triển, tác động thương mại quốc tế của Brexit sẽ phải mang tính đột phá hơn những gì chúng ta dự đoán hiện nay. Hơn nữa, tác động của sự không chắc chắn đối với hoạt động kinh tế sẽ phải lớn hơn mức độ rõ ràng để gây ra các vòng phản hồi tài chính tiêu cực nghiêm trọng.

Thật vậy, lý do chính khiến chúng tôi ít chú trọng hơn đến các kịch bản thay thế này, đặc biệt là kịch bản nghiêm trọng hơn, là thị trường tài chính đã chứng tỏ khả năng phục hồi trong những tuần sau cuộc trưng cầu dân ý, định giá lại một cách có trật tự để tiếp thu tin tức. Kết quả tốt đẹp này chủ yếu nhờ vào nhận thức của thị trường—và thực tế—về sự sẵn sàng cung cấp thanh khoản cho thị trường của các ngân hàng trung ương lớn. Nhưng những điểm yếu vẫn tồn tại, nhất là ở một số ngân hàng châu Âu.

quảng cáo

Rủi ro đối với triển vọng

Ngoài những khả năng suy thoái liên quan đến sự không chắc chắn của Brexit, còn có những rủi ro suy giảm tiếp tục khác đối với triển vọng do những điểm yếu và áp lực lâu dài trong nền kinh tế thế giới. Nhiều quốc gia, cả nơi tiếp nhận và nơi xuất xứ, đều phải đối mặt với tình trạng căng thẳng của người tị nạn và những người phải di dời khác. Những căng thẳng này có sự phân nhánh chính trị cũng như kinh tế. Rủi ro địa chính trị vẫn còn đó, cùng với xung đột chính trị ở một số nước. Di sản khủng hoảng trên cả khía cạnh thực tế và tài chính của nhiều nền kinh tế vẫn tồn tại - từ tình trạng thất nghiệp kéo dài liên tục, kèm theo sự mất mát nguồn nhân lực, cho đến các khoản nợ xấu vẫn làm tắc nghẽn bảng cân đối kế toán của nhiều ngân hàng. Các nhà xuất khẩu hàng hóa mới nổi và có thu nhập thấp phải vật lộn với áp lực cán cân thanh toán, nợ nần chồng chất và đầu tư thấp. Quá trình chuyển đổi được hoan nghênh của Trung Quốc sang mô hình tăng trưởng hướng tới người tiêu dùng và dịch vụ nhiều hơn vẫn có thể gặp khó khăn, đặc biệt là trong bối cảnh việc tiếp tục mở rộng tín dụng để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng chính thức.

Những rủi ro đang diễn ra này, cùng với những rủi ro bổ sung mà cuộc bỏ phiếu Brexit sắp đặt ra, càng đáng lo ngại hơn vì kỳ vọng về tăng trưởng tiềm năng dài hạn đã giảm. Một phần, sự sụt giảm này là kết quả của xu hướng nhân khẩu học và công nghệ; nhưng tốc độ tăng trưởng tiềm năng thấp hơn sẽ làm giảm nhu cầu ngày nay và kéo theo đó là đầu tư, tạo ra sản lượng tiềm năng thậm chí còn thấp hơn trong tương lai, trong một vòng luẩn quẩn. Nhu cầu yếu ngày nay cũng có thể làm xói mòn năng lực sản xuất của nền kinh tế thông qua các kênh khác - mất kỹ năng lao động, không khuyến khích tham gia lực lượng lao động, giảm tính năng động trong khu vực kinh doanh và phổ biến các phương pháp công nghệ tốt nhất chậm hơn.

Cần có hành động chính sách

Các nhà hoạch định chính sách không nên chấp nhận tốc độ tăng trưởng hiện tại như một “bình thường mới” do các yếu tố ngoài tầm với của chính sách quyết định. Những rủi ro vượt xa những chi phí kinh tế thuần túy của việc rơi vào tình trạng trì trệ kéo dài. Ngoài ra, môi trường tăng trưởng chậm sẽ làm trầm trọng thêm những căng thẳng xã hội liên quan đến tình trạng trì trệ tiền lương trong thời gian dài, thay đổi cơ cấu kinh tế và các chương trình quyền lợi bị đe dọa. Những căng thẳng này đang góp phần tạo ra nhu cầu về các giải pháp hướng nội nhằm tìm cách đảo ngược các xu hướng toàn cầu dài hạn gây bất lợi cho các thị trường mở, năng động đã mang lại sự tăng trưởng trên toàn thế giới trong hầu hết thời kỳ hậu chiến.

Các nhà hoạch định chính sách (và thậm chí nhiều hơn nữa là các nhà lãnh đạo chính trị) phải đưa ra câu chuyện về những diễn biến dài hạn này để chống lại những quan điểm phổ biến đổ lỗi mọi tệ nạn cho các thị trường định hướng toàn cầu. Nhưng câu chuyện đó cũng phải mang lại hy vọng về các hành động chính sách có thể khôi phục tầng lớp trung lưu và cảm giác của cử tri rằng lợi ích của tăng trưởng kinh tế có thể được chia sẻ công bằng hơn.

Với không gian chính sách bị hạn chế theo một số khía cạnh, điều quan trọng là phải triển khai hiệu quả tất cả các đòn bẩy chính sách chính - chính sách tài chính thân thiện với tăng trưởng, chính sách cơ cấu được sắp xếp hợp lý và hỗ trợ chính sách tiền tệ cho kỳ vọng lạm phát cố định. Các gói chính sách hiệu quả sẽ khai thác được sự phối hợp giữa nhiều công cụ khác nhau; và chính sách có thể còn hiệu quả hơn nữa khi nó có thể khai thác được sự phối hợp giữa các quốc gia. Hơn bao giờ hết, các nhà hoạch định chính sách nên xem xét tác động của các biện pháp của mình đối với các nhóm thu nhập khác nhau, cùng với các hành động đi kèm để hỗ trợ sự gắn kết xã hội đồng thời thúc đẩy tăng trưởng và ổn định kinh tế.

Chia sẻ bài viết này: