Các nhà phân tích cho thấy Upstart #banks cách trong thời kỳ mới cho nghiên cứu

Không giống như các ngân hàng lớn, các công ty cửa hàng như Hiley's The Analyst không cung cấp dịch vụ giao dịch hoặc tài chính doanh nghiệp. Họ hoàn toàn dựa vào những gì họ tính cho nghiên cứu, như sẽ được yêu cầu theo chỉ thị MiFID II của Liên minh Châu Âu vào tháng 2018 năm XNUMX.

"Ý tưởng kinh doanh đến từ thực tế là không ai sử dụng bên bán (nghiên cứu) ở bên mua và họ chắc chắn không sử dụng nó đúng cách", Hiley, 36 tuổi, nói với Reuters.

Mối quan hệ giữa bên bán, các ngân hàng đầu tư, và các bên mua, các nhà quản lý quỹ, đã tham gia vào các chi phí nghiên cứu đang được đóng gói thành hoa hồng giao dịch mà các ngân hàng tính phí cho việc mua hoặc bán cổ phiếu.

Nhưng dưới MiFID II các bên mua buộc phải bỏ một con mắt quan trọng hơn những gì nghiên cứu nó sẽ trả, mà có thể có nghĩa là cắt giảm số lượng các nhà phân tích làm việc cho ngân hàng đầu tư.

Andrew Formica, giám đốc điều hành của Henderson Global Investors, trong đó có 125 tỷ $ tài sản thuộc quyền quản lý, cho biết đó là ngày càng tập trung vào chất lượng.

"Nó (MiFID II) chắc chắn khiến chúng tôi sáng suốt hơn. Các ngân hàng đã đưa ra rất nhiều nghiên cứu, nhưng không phải tất cả đều tốt và không phải tất cả đều cần thiết", Formica nói với Reuters.

quảng cáo

Một cuộc khảo sát về các nhà quản lý quỹ của công ty tư vấn Quinlan & Associates vào năm ngoái đã kết luận rằng số lượng nhân viên phân tích tại các ngân hàng sẽ giảm 30% vào năm 2020.

Các công ty quản lý quỹ cũng chịu áp lực cải thiện tính minh bạch đối với các khoản thanh toán nghiên cứu. Jupiter Fund Management cho biết tuần trước họ sẽ ngừng tính phí khách hàng nghiên cứu mà họ mua từ các ngân hàng, tham gia Woodford Investment Management, M&G và Baillie Gifford, những người đã công bố các biện pháp tương tự.

Sau một thập kỷ tại các công ty quản lý quỹ, bao gồm Fidelity, Hiley đã thất vọng bởi chất lượng của nghiên cứu ngân hàng đầu tư và thành lập phân tích trong 2010. Nó bao gồm một số lượng nhỏ các cổ phiếu, tương tự như Autonymous, mà chỉ bao gồm các ngân hàng và các dịch vụ tài chính, và các chuyên gia công nghệ Arete.

Mặc dù các nhà phân tích nghiên cứu bên bán tạo điều kiện thăm công ty, quản lý các cuộc họp và hội nghị, mà thường được đánh giá cao bởi các nhà quản lý quỹ, nhà phê bình như Hiley tranh luận họ có một sự khuyến khích không chỉ trích các công ty để đảm bảo kinh doanh.

Ông nói: “Phe bán được khuyến khích đối xử tốt với các công ty. (Đó là) rất ngắn hạn, mọi người đều làm những công việc giống nhau.

Và với chỉ 10 tháng để đi trước thời hạn MiFID II, các ngân hàng vẫn chưa được tiết lộ làm thế nào họ sẽ tính phí cho nghiên cứu.

Citigroup (CN), Goldman Sachs (GS.N), JP Morgan (JPM.N) Và Morgan Stanley (MS.N) Từ chối bình luận, trong khi Bank of America (BAC.N) Không đáp ứng với yêu cầu bình luận.

Julian Allen-Ellis, Giám đốc MiFID tại AFME, một nhóm vận động hành lang cho ngành dịch vụ tài chính, cho biết: "Sẽ có người thắng và kẻ thua. nói với Reuters.

“Ngày nay, trung tâm chi phí bán hàng có thể trở thành trung tâm lợi nhuận cho những công ty thích ứng thành công nhất với chế độ mới là gì,” ông nói và nói thêm rằng vẫn còn nhiều điều cần được làm rõ trong MiFID II.

The Independent Quỹ nghiên cứu, trong đó bán nghiên cứu cửa hàng, cho biết truy cập để nghiên cứu độc lập bắt đầu từ $ 3,000 mỗi năm cho một bản tin kinh tế vĩ mô một người và tăng lên khoảng $ 250,000 mỗi năm để truy cập không giới hạn vào một nhóm các nhà phân tích chứng khoán. Giá trung bình của nó là khoảng $ 60,000 mỗi năm.

"Bạn có thể thấy sự xuất hiện của cái gọi là" dịch vụ siêu bạch kim ", nhờ đó có quyền truy cập trực tiếp với các nhà phân tích hàng đầu, nội dung nghiên cứu riêng, dữ liệu tín hiệu đặt trước cho việc tiêu thụ thuật toán của bạn và các yếu tố khác tạo nên một sản phẩm tinh vi. Có nhiều cách tiềm năng để kiếm tiền từ nghiên cứu và các công ty chắc chắn sẽ rất cạnh tranh và tiên phong với các dịch vụ của họ ", Allen-Ellis của AFME cho biết.

MiFID II cũng có khả năng làm rung chuyển thái độ thận trọng đối với các xếp hạng của nhiều nhà phân tích cổ phiếu, những người đánh giá cổ phiếu "mua", "giữ" hoặc "bán" để thể hiện quan điểm của họ với khách hàng.

Nhưng phần lớn xếp hạng là "mua" hoặc "giữ", dữ liệu của Thomson Reuters cho thấy, chỉ có ba cổ phiếu FTSE-100 được các nhà phân tích đánh giá là "bán" trung bình.

Trong khi Hiley và các công ty cửa hàng khác không cung cấp phạm vi nghiên cứu như nhau, ông khuyến khích nhóm bảy nhà phân tích của mình làm việc trên một số lượng nhỏ ý tưởng mỗi năm, thường đề xuất xếp hạng "bán" chạy ngược lại sự đồng thuận.

Nhà phân tích có xếp hạng trên khoảng 40 cổ phiếu, tất cả đều "mua" hoặc "bán". Hiley nói rằng con số đó chỉ bằng một phần mười quy mô bảo hiểm của một ngân hàng đầu tư nhưng chỉ bằng một phần mười chi phí.

Một nhà phân tích tại một ngân hàng thường chịu trách nhiệm cho một lĩnh vực duy nhất, có nghĩa là nó có truyền thống sẽ yêu cầu hàng chục nhân viên để trang trải các công ty châu Âu. Và với hàng chục ngân hàng bao gồm mỗi cổ phiếu, nó có nghĩa là sự trùng lặp.

Thay vì mô hình tài chính bàn dựa trên, Hiley gửi các nhà phân tích của ông ra thăm các cửa hàng và các sản phẩm thử nghiệm.

Các nhà phân tích là một trong những người đầu tiên đến các vấn đề cờ tại Gowex, một công ty công nghệ Tây Ban Nha sau đó nổi lên là giả mạo doanh thu.

“Bên bán và các nhà quản lý quỹ đã không thực hiện bất kỳ công việc cơ bản nào,” Hiley nói. "Họ không có thời gian."

Một số nhà quản lý quỹ đang dùng một phương pháp tương tự.

Stewart nhà đầu tư mời gọi các ngân hàng, tư vấn và thậm chí các cá nhân tham gia đấu thầu để tiến hành nghiên cứu riêng biệt đại diện cho nó.

Công ty quản lý quỹ Scotland cho biết trên trang web của mình: “Chúng tôi nhận thấy rằng chúng tôi thường gặp khó khăn trong việc yêu cầu các nhà môi giới nghiên cứu đầy đủ các vấn đề phi tài chính dài hạn rất quan trọng đối với việc đánh giá cơ hội và rủi ro đầu tư của chúng tôi”.